随着新（xīn）能源汽（qì）车对续（xù）航里（lǐ）程的标（biāo）准提高，传统磷酸铁锂（lǐ）动（dòng）力电池（chí）逐渐让位给三元正极材（cái）料电池。三元正极材料质量直接影响动力电池性能，高镍材料将成为未来的发展趋势。相对于传（chuán）统正极材料，高镍三元正极材料（liào）技术壁垒高，毛利率可达到25%以上（传统正极的（de）不到10%）。但（dàn）目前高技术产（chǎn）品基本（běn）国（guó）外巨头垄（lǒng）断，国内厂商（shāng）虽（suī）已开始高端（duān）生产线布局，未来 2-3年（nián）将实现量产。

新（xīn）能源持续高景气，三元材料需求放量。预计下游（yóu）采用三元（yuán）正极材料的乘用车动（dòng）力电（diàn）池需求（qiú）量（liàng）将以（yǐ）40%增长率递增，未来市场空间广阔。到2020年，全球动力电池需求量将达到（dào）120GWh，折算三元正（zhèng）极材料需求量达（dá）到30万吨（dūn）规模，行业保持稳定（dìng）增长（zhǎng）态势（shì）。国内方面，2020年三元正（zhèng）极材料出货量预计（jì）为21.8万吨，CAGR超过40%。

高（gāo）镍材料供应严重不（bú）足，低端产能（néng）释放竞争（zhēng）加剧。高端材料供给严重短缺，去年（nián）国内高端（duān）三元（yuán）正极材料NCA、811/622产量占比仅为三元（yuán）正极材料（liào）总量的1%，目前仅宁波（bō）金和一家拥有811量产能力。国内主（zhǔ）要正极（jí）材料厂商都有（yǒu）产能（néng）扩张计（jì）划以应对（duì）下游动（dòng）力（lì）电池高（gāo）速增长对（duì）三元正（zhèng）极（jí）材料（liào）的需求，目前在建产能（néng）已达到13.5万吨（dūn），产（chǎn）能迅速扩张产品稳定优质成（chéng）为关键（jiàn）。

技术优势创造盈利的时间先机。三元正（zhèng）极材（cái）料未来发（fā）展趋（qū）势是高镍三元正（zhèng）极（jí）材料，工艺复杂且生（shēng）产技术门（mén）槛（kǎn）高，企业对产（chǎn）品质量的把控尤为重要，率先取得技术突破意味（wèi）着抢占盈利先机。当前（qián）国（guó）内主要正极材料厂商均有扩产计划，项目及（jí）时投（tóu）产叠加行业景气周期可以使公（gōng）司营收（shōu）迅速提（tí）升（shēng），业绩大幅增长。

产业链完整的（de）公司将（jiāng）依（yī）托渠（qú）道壁（bì）垒获得更多市（shì）场（chǎng）份额。1）资源稀缺造成上游原材料（liào）价（jià）格上涨，拥有上游钴镍矿产、具有（yǒu）废旧电池回收能力的完整闭环产业链，以及成本优势突出的企（qǐ）业将（jiāng）获得更大的市场（chǎng）份额。2）稳定的下（xià）游客户渠道是公司产能顺利扩张的基础，渠道壁垒保证（zhèng）公（gōng）司盈（yíng）利的持续增（zēng）长，全球新（xīn）能源产业（yè）链（liàn）上下游正在加速融合形（xíng）成产业联盟，少数拥有（yǒu）技术优（yōu）势（shì）和优（yōu）质下游客户的企业将涌现出来，未来行业将（jiāng）出（chū）现两极（jí）分化。

来源：废电池回收利用专（zhuān）业委员会